公司披露 2019年中报,归母净利润同比增长 22.37%公司 2019H1实现营收 5.55亿元(YoY+25.24%),归母净利润 0.59亿元(YoY+22.37%)。其中单 Q2实现营业收入 3.42亿元(YoY+31.53%),归母净利润 0.44亿元(YoY+24.69%)。分品类来看,上半年公司橱柜及配套业务收入 4.23亿元(YoY+33.72%),衣柜及配套业务收入 1.25亿元(YoY+10.69%)。
   
公司 2019H1毛利率 35.41%,归母净利率 10.70%,同比基本持平。
   
公司经营现金流 2019Q1净流出 1.27亿元,Q2净流入 0.33亿元,环比改善,与大宗业务资金结算时点、积极运用保理工具等有关。
   
强化品牌渠道稳固零售市场,发力大宗拉动新增长地产持续低迷、市场竞争加剧背景下,公司通过强化“超级收纳”品牌定位、全渠道营销等手段,稳固零售市场品牌份额。同时,公司以精装修市场为焦点,打开成长突破口。报告期内公司继续加深与头部地产商大宗业务合作,同时加大工程经销商招商力度,引入保利地产、阳光 100、奥园等多家地产商新客户。
   
公司报告期内积极投入信息化建设、优化生产流程和供应链,采取“高举中打”策略,为公司差异化战略、大宗业务战略提供基础实力。
   
盈利预测与投资建议看好公司以“超级收纳”为差异化定位,积极发展工程业务渠道、扩张多品类。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.17、1.48、1.80元/股,维持公司合理估值 22倍 PE,对应合理价值 25.8元/股,维持公司“买入”评级。
   
风险提示地产持续低迷、行业竞争加剧,致使公司增长受到阻力;渠道扩张不及预期;工程业务拓展拉低公司盈利能力等。